“看來(lái)，投資理財(cái)也要開(kāi)始打破‘鐵飯碗’了。”因?yàn)橛泄芾碣M(fèi)、托管費(fèi)、認(rèn)購(gòu)費(fèi)等，所以不管基民賺不賺錢(qián)，基金公司都旱澇保收。現(xiàn)在，挑戰(zhàn)這一模式的銀行理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)了。近日，招銀理財(cái)發(fā)行一只權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品，在產(chǎn)品設(shè)計(jì)、投資比例、投資策略等方面和公募權(quán)益基金高度類似，最關(guān)鍵是這只產(chǎn)品在投資者不賺錢(qián)的時(shí)候就不收管理費(fèi)，因而也被業(yè)內(nèi)稱為“首只不賺錢(qián)不收費(fèi)”理財(cái)產(chǎn)品。

　　凈值低于1元不收管理費(fèi)

　　“打破理財(cái)界的費(fèi)率傳統(tǒng)”，基金市場(chǎng)又起風(fēng)云，一只“不賺錢(qián)不收管理費(fèi)”的銀行理財(cái)產(chǎn)品引起市場(chǎng)關(guān)注。近日，招銀理財(cái)發(fā)售的“招卓?jī)r(jià)值精選”（下稱“招卓精選”）產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)顯示，當(dāng)產(chǎn)品累計(jì)凈值低于1元時(shí)，將暫停收取固定投資管理費(fèi)。

　　根據(jù)公開(kāi)信息，招卓?jī)r(jià)值精選為R5級(jí)（高風(fēng)險(xiǎn)）的權(quán)益類產(chǎn)品，募集對(duì)象為個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者，采取開(kāi)放式運(yùn)作方式，80%~95%資金投資于權(quán)益資產(chǎn)，其余資金主要投資固定收益資產(chǎn)，特點(diǎn)接近股票型基金。從運(yùn)作方式來(lái)看，招卓精選為開(kāi)放式凈值型產(chǎn)品，每個(gè)開(kāi)放日9:00～15:00均可申贖，不過(guò)成立后有6個(gè)月封閉期，在2023年11月30日之前的開(kāi)放日只能申購(gòu)不可贖回。從產(chǎn)品特征上來(lái)看，完全可以跟開(kāi)放式基金類比。而在理財(cái)計(jì)劃費(fèi)用一欄，該產(chǎn)品明確收取固定投資管理費(fèi)，費(fèi)率為每年1.50%，但如果當(dāng)日累計(jì)凈值低于1.00元（不含），管理人將從下一自然日起暫停收取固定投資管理費(fèi)，直至產(chǎn)品累計(jì)凈值高于1.00元（含）后恢復(fù)收費(fèi)。目前，該產(chǎn)品僅在母行招商銀行銷售。

　　在此之前，也有部分理財(cái)產(chǎn)品采取讓利措施，比如在養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品試點(diǎn)及個(gè)人養(yǎng)老金理財(cái)產(chǎn)品中，多數(shù)產(chǎn)品均有費(fèi)率優(yōu)惠，包括暫免贖回費(fèi)、投資管理費(fèi)率低至0.1%/年，或階段性優(yōu)惠至0.05%/年等。但在普通權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品中，明確表示“破凈”不收管理費(fèi)的尚屬首例。

　　招銀理財(cái)回應(yīng)稱，累積凈值低于1元不收管理費(fèi)，對(duì)于首發(fā)認(rèn)購(gòu)的客戶來(lái)說(shuō)，是負(fù)責(zé)的態(tài)度，可以增強(qiáng)客戶體驗(yàn)。另外，該產(chǎn)品投資經(jīng)理的投資風(fēng)格比較穩(wěn)健，擅長(zhǎng)積小勝為大勝，該條款也是招銀理財(cái)對(duì)投資經(jīng)理的信心。

　　“這種收費(fèi)方式打破了公募理財(cái)產(chǎn)品收取固定管理費(fèi)的模式，是一種宣傳獲客方法，可以增強(qiáng)客戶體驗(yàn)，同時(shí)也體現(xiàn)出理財(cái)公司對(duì)自身資管能力及未來(lái)權(quán)益類市場(chǎng)的信心�！比�360數(shù)字科技研究院分析師劉銀平說(shuō)。

　　管理費(fèi)“旱澇保收”遭投資者詬病

　　買(mǎi)銀行理財(cái)和公募基金等投資理財(cái)產(chǎn)品的時(shí)候，投資者最常聽(tīng)到的是認(rèn)購(gòu)費(fèi)、贖回費(fèi)，如今許多投資者在手機(jī)上買(mǎi)賣往往是免認(rèn)購(gòu)費(fèi)的，如果持有時(shí)間夠長(zhǎng)，還能免除贖回費(fèi)，因此，一些投資者就認(rèn)為，買(mǎi)基金“免費(fèi)”，其實(shí)不然�；�金在日常運(yùn)作過(guò)程中潛藏著許多的“隱形費(fèi)用”，它們不時(shí)常被提及，但確確實(shí)實(shí)讓投資者掏了腰包。

　　所謂的“隱形費(fèi)用”通常包括管理費(fèi)、銷售服務(wù)費(fèi)、托管費(fèi)等，其中，管理費(fèi)占大頭。在行業(yè)內(nèi)，私募基金的管理費(fèi)最高，基本按2%的標(biāo)準(zhǔn)收取，股票型基金大部分是1.5%，混合型、指數(shù)型、債券型基金在0.5%~1%之間，貨幣型基金最低，不高于0.33%。此次招商銀行APP理財(cái)產(chǎn)品專區(qū)“卷”的正是管理費(fèi)。

　　“相比認(rèn)購(gòu)費(fèi)和贖回費(fèi)，管理費(fèi)很少被提及，但確確實(shí)實(shí)是投資者購(gòu)買(mǎi)過(guò)程中的主要成本，只是這個(gè)成本被平攤在產(chǎn)品日常運(yùn)行的凈值當(dāng)中，所以投資者感覺(jué)不出來(lái)�！币患夜煞葜沏y行理財(cái)經(jīng)理稱，“管理費(fèi)這個(gè)概念很直白，投資者把錢(qián)買(mǎi)成理財(cái)或者基金產(chǎn)品，由基金經(jīng)理代為打理，勢(shì)必要付給基金經(jīng)理一筆管理費(fèi)�！�

　　按基金業(yè)內(nèi)行規(guī)，購(gòu)買(mǎi)公募基金、銀行理財(cái)?shù)犬a(chǎn)品，無(wú)論盈虧，都要付管理費(fèi)，“基民虧錢(qián)基金公司賺錢(qián)”的現(xiàn)象一直存在且備受詬病。尤其是去年至今，市場(chǎng)不斷調(diào)整，不少資管產(chǎn)品大幅虧損，被套住的基民顯然不想從“浮虧”變成“實(shí)際虧損”，大部分選擇在煎熬中等回本，而管理人卻依舊可以穩(wěn)定收取管理費(fèi)。

　　此次招卓精選不僅攪動(dòng)了理財(cái)界的費(fèi)率傳統(tǒng)，也引起了整個(gè)資管行業(yè)的關(guān)注。某業(yè)內(nèi)人士表示，資管行業(yè)的商業(yè)模式本就該如此，將機(jī)構(gòu)收入與投資收益掛鉤，尤其對(duì)于公募基金來(lái)說(shuō)，可以遏制高位發(fā)基金、基民虧錢(qián)基金公司照樣賺錢(qián)等現(xiàn)象。另一方面，也有業(yè)內(nèi)人士表示，權(quán)益類產(chǎn)品波動(dòng)性明顯大于債券類產(chǎn)品，如果凈值跌破1元面值就暫停收取投資管理費(fèi)，將不利于其培養(yǎng)研發(fā)力量以及長(zhǎng)期投資。權(quán)益類產(chǎn)品一旦陷入了保衛(wèi)凈值的思路，操作上會(huì)更加謹(jǐn)慎，往往會(huì)失去向上彈性。

　　各種費(fèi)用下降或成為大趨勢(shì)

　　要注意的是，“破凈”暫停收取投資管理費(fèi)并不意味該產(chǎn)品完全不收費(fèi)。多位理財(cái)經(jīng)理提示，此類R5級(jí)高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品收益浮動(dòng)較大、不保本，雖然不賺錢(qián)不收固定管理費(fèi)，但該產(chǎn)品的托管費(fèi)率為0.08%/年。認(rèn)購(gòu)費(fèi)方面，當(dāng)認(rèn)購(gòu)金額小于100萬(wàn)元時(shí)認(rèn)購(gòu)費(fèi)率為1.2%；認(rèn)購(gòu)金額大于100萬(wàn)元時(shí)認(rèn)購(gòu)費(fèi)降低至1000元，相比低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品費(fèi)率更高，建議謹(jǐn)慎選擇。

　　劉銀平表示，權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)高，適合風(fēng)險(xiǎn)承受能力較高且有一定投資經(jīng)驗(yàn)的投資者，購(gòu)買(mǎi)此類產(chǎn)品需要關(guān)注資管機(jī)構(gòu)的投研水平、過(guò)去同類產(chǎn)品的歷史業(yè)績(jī)、產(chǎn)品的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)等情況。

　　當(dāng)前，資管市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，公募基金、私募基金、券商資管、銀行理財(cái)?shù)葯C(jī)構(gòu)在同一賽道上比拼。在競(jìng)爭(zhēng)日漸激烈趨勢(shì)下，近年來(lái)基金行業(yè)也出現(xiàn)過(guò)多種管理費(fèi)模式創(chuàng)新。比如此前一度被市場(chǎng)贊賞的浮動(dòng)管理費(fèi)率，管理費(fèi)與基金業(yè)績(jī)掛鉤，根據(jù)計(jì)提業(yè)績(jī)報(bào)酬、浮動(dòng)管理費(fèi)率、收取附加管理費(fèi)這三種方式收取管理費(fèi)。雖然因缺乏震蕩行情對(duì)沖機(jī)制等原因，這類基金后來(lái)沒(méi)有密集推出，但這些創(chuàng)新舉措，依然為基金行業(yè)降低管理費(fèi)作出不可忽視的貢獻(xiàn)。

　　“不賺錢(qián)不收管理費(fèi)，相當(dāng)于將管理費(fèi)與產(chǎn)品盈虧直接掛鉤，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)是一大利好�！蔽沂幸晃还煞堇碡�(cái)經(jīng)理認(rèn)為，招銀理財(cái)這一做法固然有些突然，其實(shí)也是大勢(shì)所趨�！爸�前市場(chǎng)就在卷產(chǎn)品申贖費(fèi)用，費(fèi)率打折和‘0費(fèi)率’時(shí)有出現(xiàn)，現(xiàn)在終于卷到管理費(fèi)這塊了，就看有沒(méi)有其他理財(cái)子公司和基金公司跟進(jìn)了�！�

　　在基金業(yè)高質(zhì)量發(fā)展背景下，基金公司已在全面降低各項(xiàng)費(fèi)率，包括申贖費(fèi)、和交易費(fèi)，以及近期被討論較多的交易傭金。其中，基金的申贖費(fèi)用是當(dāng)前降費(fèi)的主要陣營(yíng)。無(wú)論是基金直銷平臺(tái)還是銀行、券商或第三方互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，時(shí)常都在推行各類費(fèi)率打折活動(dòng)。此前，平安銀行、招商銀行、中國(guó)銀行、建設(shè)銀行、微眾銀行等機(jī)構(gòu)一度祭出了“費(fèi)率打折”等利器。這意味著，在降費(fèi)大趨勢(shì)下，基金公司的高質(zhì)量發(fā)展要不斷提升盈利質(zhì)量，為基民獲取持續(xù)超額收益。

　　惠州日?qǐng)?bào)記者劉乙端